Erläuterung NAV - Net Asset Value
Bestimmung des Unternehmenswertes bei Wind- und Solarparks
NAV - Net Asset ValueUnternehmenswertbestimmung von Windparks und Solarparks
Die NAV-Methode (Net Asset Value, zu deutsch „Netto-Inventarwert“) wird genutzt, um den aktuellen Wert eines Unternehmens zu ermitteln. Insbesondere bei Wind- oder Solarparkbeteiligungen, die als Kommanditbeteiligungen nicht börslich gelistet sind, ist die Aussagekraft unregelmäßiger und geringer Handelskurse an Zweitmarktbörsen nicht aussagekräftig. Auch die Höhe von Ausschüttungen aus der Liquidität einer Beteiligungsgesellschaft kann nur ein Indikator, aber keine Gesamtaussage für Wert oder Qualität der Unternehmensbeteiligung sein.
Net Asset Value – Netto-Inventarwert bei Wind- und Solarparks
Die NAV-Methode kommt häufig zum Einsatz: Bei AIF (Alternative Investmentfonds), meistens geschlossenen Investmentvermögen (früher auch „geschlossene Fonds“), ist der NAV-Wert vom Management regelmäßig zu ermitteln. Dafür werden im Allgemeinen die Vermögenswerte der Gesellschaft zusammengezählt und davon die Verbindlichkeiten abgezogen. Bei Windparks und Solarparks müssen dabei für den NAV in der Praxis die zukünftig erwartbaren Erträge aus Stromverkäufen analysiert und berechnet werden, abzüglich planbarer und anzunehmender Kosten.
Was sind laufende Windparks und Solarparks Wert? Der NAV - Net Asset Value kann hier eine gute Indikation geben.
Eine exakte Kenntnis der jeweiligen realen Leistungsfähigkeit der Kraftwerke ist hierfür unerlässlich. Das Management muss z.B. die Vergütungssituation, die aus heutiger Sicht gesicherte Laufzeit und mögliches Repowering, aber auch laufende Kostenpunkte (Wartung, Versicherung, Optimierung, später ggf. Rückbau) immer im Blick behalten, um den NAV akkurat und aktuell zu halten. Die zukünftigen Erträge werden dann abdiskontiert auf den Barwert, d.h. den heutigen Wert der zukünftigen Erträge.
Vorteile der Net Asset Value MethodeAktuelle Wertermittlungen der laufenden Wind- und Solarparkgesellschaften
Der Vorteil der Net Asset Value zur Berechnung des Unternehmenswertes bei Windparks oder Solarparks ist insbesondere, dass bei in der Zukunft liegenden Veränderungen, z.B. bei längerer erwartbarer Laufzeit eines Solarparks durch technische/rechtliche/wirtschaftliche Hintergründe zwar die Ausschüttungen in den nächsten Jahren gleichbleiben, der Wert des Solarparks sich aber dennoch bereits jetzt erhöht hat – was sich im NAV-Wert widerspiegelt. Nicht mit eingerechnet werden dürfen hingegen nur „ganz eventuell oder theoretisch realisierbare Chancen“ – diese müssen als „stille Reserve“ gelten, auf die sich Investierende nur „heimlich freuen dürfen“.
Was genau bedeutet ein aktueller NAV-Wert?
Ein NAV von 105% bedeutet beispielsweise, dass die in der Gesellschaft vorhandenen Vermögenswerte zum Bewertungsstichtag auf 105 % des Nominalwertes geschätzt werden. Das bedeutet insbesondere auch, dass bei einer angenommenen Veräußerung der Vermögenswerte zum Stichtag davon ausgegangen werden kann, dass nach Abzug aller Verbindlichkeiten bei entsprechender Marktlage für die Investierenden ein Rückfluss/Verkaufserlös in Höhe von 105 % des Nennwerts ihrer Beteiligungshöhe zu erwarten wäre.
Quellen: Grüne Sachwerte / eigene Erfahrungen und Anwendung mit Wind- und Solarfonds
Windparks in Niedersachsen: Ein Blick auf die Ausschüttungen oder unregelmäßige Zweitmarkt-Handelskurse allein ist keine ausreichende Grundlage, Auskunft über den Wert laufender Windparks oder Solarparks zu geben.
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